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2024-04-29 09:19:11 来源:生意社

一、走势分析

  生意社监测数据显示,4月初以来铜价震荡上扬,价格突破8万,创下14年新高。截止月末,月初铜价为72735元/吨,月末铜价上涨至80010元/吨,整体涨幅为10%,同比上涨18.65%。

  据生意社期现图显示,4月份铜期货价格普遍高于现货价格,主力合约是两个月后的预期价格,未来铜价整体看空。

  据LME库存显示,4月份LME铜库存先涨后跌,截止月末,LME铜库存117500吨,较月初上涨4.98%。

  本月,铜价继续攀升,一方面,供给端频受扰动,引发对铜供给短缺的担忧,另一方面,全球制造业复苏和能源转型推升了对铜的需求。

  宏观方面:铜的“金融属性”主要与美联储的加息、降息节奏息息相关,而在目前美国就业韧性十足和连续超预期通胀的背景下,市场对美联储降息预期产生极大的不确定性。美国3月CPI同比上涨3.5%,创2023年9月以来新高,核心CPI同比上涨3.8%,连续第三个月增速高于预期;美国3月PPI同比升2.1%,为2023年4月以来新高。连月升温的通胀数据打击了市场对美联储降息的预期,据CME美联储观察显示,今年首次降息的预计时间推迟到9月,且年内仅降息两次。

  供应方面:4月份,铜矿扰动频繁,其中,秘鲁一条主要运输路线上的道路封 锁导致卡车交通停止,尽管目前尚未影响该国主要铜矿拉斯班巴斯(Las Bambas)的运营。淡水河谷在巴西的Sossego铜矿运营许可再次被暂停,或涉及铜精矿产量近7万吨,约占全球铜精矿产量0.3%。1-3月我国累计阴极铜产量为293.9万吨,同比增加6.9%。3月产量为98.1万吨,同比+1.5%,环比+4.7%,当月开工率为79.66%,较上个月上升3.71pct。过剩的冶炼产能和相对紧缩的矿端供给,使得冶炼厂与矿企在加工费的博弈过程中处于劣势,2024年以来,冶炼加工费大幅下滑,截至4月10日TC&RC 短单已跌至6美元/干吨,冶炼盈利已跌至-1487元/吨,是近10年以来最大亏损。受此影响,冶炼厂开始倡议减产,矿端短缺逐步向金属端传导。

  下游方面:家电表现超预期,24年3月空调产量3083.3万台,同比+13.2%,冰箱993.4万台,同比+13.2%;24年3月房屋竣工面积同比-20.7%;新能源汽车3月产量86.3万辆,同比+86.2%;光伏1-3月累计产量12588.1万千瓦时,累计同比+20.1%。需求房地产竣工大幅下滑,新能源、电器和电网投资增速尚可。摩根士丹利在最新报告中表示,随着AI技术快速发展,铜需求将显著增长,其中数据中心将成为铜需求新的增长点。进入4月,高价抑制需求,终端消费增长乏力。

  据生意社年度价格对比图显示,近五年,5月份铜价涨跌参半。

综合以上情况看,高盛此前预计,未来12个月内铜价将创下 12000美元/吨的历史新高。铜价供应扰动频繁,传统需求萎缩,新型需求增长,还有新的AI需求预期,总体基本面向好。但目前铜库存相对高、溢价正在消退,且期货价格长期高于现货价格,处于升水状态,意味着市场预期供给会增加,高价位下游接货也有一定阻碍,预计总体铜价仍较强,但涨势或放缓。

  相关上市企业:江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)。

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